Minulý rok sme urobili ekonomické prognózy pre našich päť členských štátov EÚ (Bulharsko, Česká republika, Maďarsko, Rumunsko a Slovensko), ktoré v priemere predpovedali 6% pokles v roku 2020, po ktorom bude nasledovať 3,8% oživenie v roku 2021.

Dnes sa na región pozeráme s väčším optimizmom po 4,7% poklese v roku 2020 a teraz očakávanom oživení 4,9% v roku 2021. Obzvlášť optimisticky vnímame vyhliadky slovenskej, rumunskej a maďarskej ekonomiky na rok 2021, z ktorých by všetky mohli tento rok vzrastie o 5%.

Od roku 2022 očakávame, že oživenie ekonomiky naberie na obrátkach, pretože ekonomiky budú úplne otvorené bez akéhokoľvek zastavenia koronavírusu, spotrebitelia budú míňať nahromadené úspory a silný globálny rast bude poháňať exportný dopyt.

Očakávame, že v roku 2022 bude región rásť o 4,7%, čo by ho mohlo nasmerovať na správnu cestu oživenia v tvare „V“ (návrat na trajektóriu rastu pred COVID do roku 2024-2025). Tieto štatistiky sú väčšinou lepšie ako takmer všetky krajiny vyspelého sveta, a najmä lepšie ako priemer EÚ, kde téma ekonomickej konvergencie pokračuje.

Mnoho krajín na celom svete v súčasnosti zažíva infláciu medzi 4% a 6% (aj keď sa globálne centrálne banky zameriavajú na 2% až 4%). V súčasnosti prebieha rozsiahla ekonomická diskusia o súčasnom a predpokladanom vývoji inflácie, konkrétne o tom, či je táto inflácia dočasná alebo je súčasťou niečoho väčšieho.

Dramatický nárast

Inflačný argument sa týka aktuálnych dátových bodov, akými sú celková inflácia, ceny kovov a cien potravín, ako aj obrovského nárastu počtu spoločností uvádzajúcich inflačné náklady (napr. Berkshire Hathaway alebo Starbucks) alebo rastúcich miezd tvárou v tvár obmedzenej práci. trhy (napr. McDonald’s).

Štrukturálne sa kládol dôraz na veľmi akomodatívnu menovú politiku (rekordne nízke úrokové sadzby a tradične nekonvenčné programy kvantitatívneho uvoľňovania) spolu s veľmi akomodatívnou menovou politikou, ktorá mnohé ekonomiky vynesie nad ich výrobný potenciál. Okrem toho došlo k výraznému zameraniu na náklady dodávateľského reťazca, a to buď v dôsledku nepokojov v odvetví polovodičov, problémov s prepravou alebo jednoducho kvôli sprísneniu trhov práce na Ďalekom východe.

Reakcia centrálnych bankárov na to je, že inflácia je dočasná. Hlavné hnacie sily toho súvisia s problémami jednotlivých dodávateľských reťazcov, ktoré budú vyriešené (napríklad ceny ojazdených automobilov sa dramaticky zvýšili v dôsledku obmedzenej automatickej výroby v dôsledku nedostatku mikročipov) alebo v dôsledku – účinku znovuotvorenia ekonomiky, čo spôsobuje prudký nárast cien Služby ako letenky a zábava.

Tento argument je obzvlášť silný, keď sa vyhodnocujú údaje na ročnom základe vzhľadom na nízky základný vplyv spoločností znižujúcich ceny počas vrcholiacej pandémie. Štrukturálne mnoho ekonómov očakáva rovnaké deflačné trendy, aké sa vyskytovali pred COVID po COVID. Konkrétne bude táto demografická skupina naďalej vyvíjať tlak na znižovanie inflácie (v dôsledku obmedzenej spotreby a nadmerných úspor) v kombinácii s trvalo lacnými dodávkami z globálnych dodávateľských reťazcov, pretože svet sa stále viac integruje a napokon technologický pokrok zabezpečí náklady na tovar (od mikročipov po náklady na energiu).

Kde teda sedím v tejto debate? Štrukturálne si myslím, že dni ultranízkej inflácie sa teraz globálne skončili. Je to väčšinou preto, že si nemyslím, že sa dočkáme ďalšej vlny globalizácie a najmä toho, že čínska výroba zaplaví svet lacným tovarom. Akonáhle v rovnici odstránite obrovskú silu inflácie, ktorou bola Čína, myslím si, že sa tradičné formy chápania inflácie, ako napríklad Phillipsova krivka, vrátia.

historicky normálne

Výsledkom bude, že do konca roku 2022 začneme vnímať rast inflačných tlakov na pozadí silného a koordinovaného hospodárskeho rastu, ktorý bude vyžadovať, aby tvorcovia globálnej politiky trochu sprísnili menovú politiku. Tu chcem varovať, že neočakávam nič prehnané; Namiesto toho sa vracia k tomu, čo bolo historicky normálne, pričom 10-ročný výnos amerického ministerstva financií sa ku koncu roka 2022 až začiatkom roku 2023 vráti niekam do pásma 3% až 4%.

Medzitým v Európe budú 10-ročné dlhopisy pohybujúce sa okolo 1% v rovnakom časovom rámci smerovať k 2% do roku 2024. Posun na dlhom konci krivky by bol dosť významný v porovnaní s tým, kde sme dnes a akými investormi a spoločnosťami sú a spotrebitelia sú na to zvyknutí. Centrálne banky ako také budú mať veľmi ťažkú ​​úlohu, než nás pokojne prevedú na novú realitu inflácie a úrokových sadzieb.

Konkrétne vo východnej Európe sa inflačné sily pravdepodobne zhromaždia skôr ako v západnej Európe a v podobnom čase v USA a ďalších rýchlejšie rastúcich ekonomikách v blízkosti oživenia „v tvare písmena V“. Dve veľké riziká na obzore sú teda to, že keďže inflácia a úrokové sadzby začnú v globále mierne rásť, existujú určité oblasti turbulencií (či už na geografickej alebo sektorovej úrovni), alebo alternatívne, že centrálne banky sú príliš tvrdohlavé. Spoznávať novú dynamiku globálnej inflácie a reagovať príliš neskoro, čo spôsobí, že inflácia a rast prekonajú.

Aj keď musíme byť konzervatívni a opatrní, pokiaľ ide o víťazstvo nad COVID do konca tohto roka, musíme byť pripravení na ďalšiu fázu ekonomického cyklu, ktorá je podľa mňa pozitívna, fázu zrýchleného rastu (na domácom aj globálne). To bude pre nás všetkých predstavovať nové výzvy a príležitosti, najmä vo svete vysokej inflácie a úrokových sadzieb.

Bio box

Elliott Auckland je hlavným ekonómom IIB a je zodpovedný aj za prácu banky s ratingovými agentúrami (S&P, Moody’s, Fitch a ACRA) a riadi finančné modelovanie a obchodné plánovanie, ktoré pokrýva finančné služby banky v strednodobom až dlhý termín. plán.

Pred nástupom do IIB pracoval Auckland pre THS Partners (teraz GAM Asset Management) ako analytik na strane nákupu so zameraním na európske banky a spoločnosti zaoberajúce sa spotrebným tovarom.

Auckland má dvojitý titul z ekonómie a histórie z Oxfordskej univerzity, odbor východoeurópska ekonomika. Hovorí anglicky, rusky a francúzsky a v súčasnosti sa učí španielsky.

Tento článok bol prvýkrát publikovaný v tlačovom vydaní Budapest Business Journal 30. júla 2021.