(Bloomberg) – Ekonómovia tvrdia, že Európska centrálna banka ešte poslednýkrát zvýši úrokové sadzby, aby obmedzila infláciu – nie sú si však istí, že sa tak stane budúci týždeň.

Najčítanejšie z Bloombergu

Prieskum agentúry Bloomberg ukazuje zhruba rovnomerné rozdelenie medzi tými, ktorí vo štvrtok očakávajú 10. zvýšenie sadzieb za sebou, a tými, ktorí očakávajú „tvrdé zastavenie“ predtým, ako sadzba vkladov v októbri dosiahne rekordné 4 %.

Respondenti sa domnievajú, že Európska centrálna banka do decembra potvrdí, že náklady na pôžičky sú na vrchole. Prvú úrokovú sadzbu plánujú znížiť o tri v roku 2024 v marci – dlho predtým, ako samotní predstavitelia ECB navrhnú, aby sa so znižovaním začalo.

Prognózy ekonómov sa výrazne nelíšia od stávok finančných trhov. Obchodníci oceňujú 40% šancu na pohyb budúci týždeň a vidia 70% šancu, že sa to podarí do konca roka.

Výsledky odrážajú zmiešané názory na Radu guvernérov, keďže najsilnejšia vlna menového sprísňovania zo strany Európskej centrálnej banky sa blíži ku koncu. Názory sa rôznia od Petra Kazimíra zo Slovenska, ktorý si želá prípadné zvýšenie sadzieb tento mesiac, aby sa zabezpečilo, že sa inflácia skutočne vráti k 2-percentnému cieľu – až po Maria Centena v Portugalsku, ktorý sa obáva dôsledkov toho, že robí priveľa, keď sa európska ekonomika kolíše.

Politici môžu tiež sledovať Federálny rezervný systém, ktorý sa zíde nasledujúci týždeň a očakáva sa, že ponechajú náklady na pôžičky nezmenené.

„ECB bude musieť balansovať medzi holubičím zvýšením sadzieb alebo tvrdým zastavením – čo nie je jednoduché,“ povedal Carsten Brzeski, šéf makroekonomiky ING. „Najlepšie by bolo pozastaviť pešiu turistiku. Keďže však pauza v súčasnosti prináša vysoké riziko, že sa zmení na bodku, jastrabi z ECB budú pravdepodobne tlačiť na konečné zvýšenie sadzieb.“

Príbeh pokračuje

Čo hovorí Bloomberg Economics…

„Hoci naším hlavným prípadom je zvyšovanie sadzieb, nie je to výzva na presvedčivé presviedčanie. Ekonomické spomalenie, posun v trajektórii jadrovej inflácie, pravdepodobný koniec cyklu stúpania v Spojených štátoch a obavy o odolnosť Číny môžu presviedčať.Predstavenstvo zastaviť a vyhodnotiť.

– David Powell a Maeva Kozinová. Prečítajte si celý náhľad tu

Nech už bude rozhodnutie akékoľvek, opýtaní tvrdia, že prezidentka Christine Lagardeová a jej kolegovia sa uspokoja s primeranou menovou politikou, pričom takmer štyri pätiny tvrdia, že ECB neprestane zvyšovať sadzby príliš skoro ani ich príliš nesprísni.

„Najväčšou výzvou bude poskytovanie poradenstva v prostredí, v ktorom väčšinou tvrdili, že žiadne usmernenie nemôže byť poskytnuté alebo poskytnuté nebude,“ povedal Klaus Vestesen, hlavný ekonóm eurozóny v Pantheon Macroeconomics.

Pomôcť môže aktualizovaná ekonomická prognóza. V júni ukázali, že priemerná inflácia v roku 2025 bude 2,2 %, čo je výrazne nad cieľom Európskej centrálnej banky – s opatrením, ktoré nezahŕňa nestále položky, ako sú potraviny a energie.

Analytici sa obávajú, či september potvrdí tieto očakávania, alebo naznačí zlepšenie. Očakávajú, že tento a budúci rok odhalí slabšiu ekonomickú expanziu.

Zdôrazňujúc tieto trendy, údaje zverejnené v piatok potvrdili, že miera inflácie v Nemecku bola v auguste 6,4 %, aj keď hrozí, že jeho ekonomika opäť skĺzne do recesie.

„ECB je viac znepokojená tým, že sa inflácia nevráti včas k cieľu, ako pádom ekonomiky do recesie,“ povedal Pete Christiansen, hlavný stratég Danske Bank. „Nemyslím si, že by sa ECB pozastavila vzhľadom na to, že trajektória úrokových sadzieb je primárnym nástrojom politiky.“

Priestor na kompromis však môže existovať, ak sa k menej agresívnemu postoju k úrokovým sadzbám pripojí rýchlejšie zmenšovanie zásob dlhopisov ECB, ktoré sa vytvorili počas predchádzajúcich stimulačných kampaní.

Viac ako polovica respondentov tvrdí, že po skončení zvyšovania úrokových sadzieb je menej potrebné pokračovať v predlžovaní dlhu splatného v rámci programu nákupu aktív Európskej centrálnej banky pri pandémii. Politici propagovali flexibilné reinvestičné operácie ako prvú líniu obrany proti otrasom na trhu, keď sa Európska centrálna banka sprísňuje. V súčasnosti je naplánovaná prevádzka do konca roku 2024.

„Kvantitatívne sprísňovanie sa v budúcnosti zrýchli,“ povedal Dennis Shen, senior riaditeľ spoločnosti Scope, ktorý patrí medzi približne dve pätiny respondentov, ktorí očakávajú skoré ukončenie reinvestícií. Tento podiel je takmer dvojnásobný v porovnaní s pred júlovým stretnutím.

Podiel tých, ktorí očakávajú, že ECB zintenzívni redukciu portfólia starších dlhopisov doplnením výpredaja, vzrástol na 43 % z 37 %. Prevažná väčšina vidí pokračovanie poklesu, aj keď úrokové sadzby začnú klesať.

Bez ohľadu na zjednávanie počas QT obdobia sa Lagarde okamžite zameria na úrokové sadzby.

„Komunikácia bude pravdepodobne materiálnou výzvou,“ povedal Andrej Szybaniak, ekonóm Nomura Bank. „Nakresliť obraz jednoty bude pravdepodobne veľmi ťažké, keďže medzi členmi Rady guvernérov narastajú verejné nezhody o tom, či by ECB mala ďalej zvyšovať úrokové sadzby, ako aj o tom, ako dlho držať úrokové sadzby na obmedzených úrovniach.

-S pomocou Jamesa Hiraia.

(Aktualizácie o nemeckej inflácii v dvanástom odseku. Predchádzajúca verzia tohto príbehu opravila načasovanie rozhodnutia Fedu o úrokovej sadzbe v šiestom odseku.)

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

©2023 Bloomberg L.P