Počas pandémie česká vláda ukončila desaťročia zdravej hospodárskej politiky a začala náhodne míňať. Zvrátiť trend môže byť ťažké.

Česká republika bola donedávna miláčikom finančných trhov, prinajmenšom v strednej a východnej Európe, teda v regióne, ktorý po páde železnej opony v roku 1989 zažil ťažký a niekedy bolestivý prechod od centrálneho plánovania k trhovému hospodárstvu. -komunistické krajiny mali v týchto operáciách úspech a niektoré sú menej úspešné. Česká republika je vysoko označená ako prvá trieda spolu s krajinami ako Estónsko, Litva, Poľsko, Slovensko a Slovinsko. Rast, ktorý zaznamenali v dôsledku obnovy trhovej ekonomiky, privatizácie štátnych podnikov a liberalizácie všetkého obchodu a cien, je porovnateľný s hospodárskym zázrakom, ktorý bol zaznamenaný v častiach východnej Ázie v druhej polovici dvadsiateho storočia. .

Svetová banka a Medzinárodný menový fond teraz klasifikujú tieto krajiny skôr ako vyspelé ako rozvojové ekonomiky. Česká republika dnes patrí medzi 30 najvyspelejších krajín sveta z hľadiska HDP na obyvateľa v parite kúpnej sily. Česi sú teraz oveľa bohatší ako Portugalci, Španieli a Cyperčania, na rovnakej úrovni ako Taliani av rámci Francúzov. V roku 1989 to bolo takmer nepredstaviteľné. To je sila trhových ekonomík, slobody a demokracie a správnych ekonomických stimulov.

inej krajine

V očiach analytikov, ekonómov a finančných trhov existoval jeden aspekt, v ktorom bola Česká republika jedinečná. Od roku 1989 sa vyznačovala základnou makroekonomickou stabilitou. Pred a po rozdelení Československa v roku 1993 bola zvyčajne konzervatívna, umiernená a obozretná z finančného, ​​menového a finančného hľadiska. Na rozdiel od Maďarska a Poliakov Česi neprešli začiatkom „divokých“ 90. rokov s vysokou infláciou nahlodávajúcou hodnotu ich úspor. Nededili ani veľké bremeno štátneho dlhu z komunistickej éry.

Česi majú už dlho hlboko zakorenený odpor inflácie. Aj komunistická vláda bývalého Československa sa vyhýbala vysokej inflácii a veľkému verejnému a súkromnému dlhu.

V tomto smere boli Česi „nemeckejší“ ako Nemci, ktorí pred 2. svetovou vojnou nadobudli silné protiinflačné inštinkty vďaka hrozným skúsenostiam s hyperinfláciou vo Weimarskej republike.

Prekvapivo, Česi sú jediným národom z celého bývalého Rakúsko-Uhorska, ktorý stále vlastní menu nazývanú koruna (česky koruna). S výnimkou českých krajín žiadna časť starej monarchie nepoužíva mincu tohto mena nepretržite, odkedy ju zaviedol cisár František Jozef I. v roku 1892. Vzhľadom na dlhé republikánske tradície krajiny sa to môže zdať absurdné, keďže „koruna“ je zvyčajne názov kráľovskej meny. V Európe majú koruny v obehu len monarchie (Dánsko, Švédsko, Nórsko) alebo ich bezprostrední nástupcovia (Island). Ale Česi si meno meny ponechali, pretože žiadna inflácia alebo reforma meny za tých 130 rokov nebola dostatočne nebezpečná, aby ju prinútila zahodiť.

Hoci Covid-19 bol teraz menej závažný, vláda začala nové výdavkové programy, z ktorých žiadny už nemá nič spoločné s pandémiou.

V dôsledku toho bola Česká republika ušetrená ponižujúcich diskusií medzi dlhovým klubom, odpisov dlhu a tlakov na medzinárodných trhoch. Po nežnej revolúcii sa dokonca na rozdiel od Rakúska, Chorvátska, Maďarska a Poľska dokázala vyhnúť devízovým hypotékam a iným úverom. Česká národná banka sa vždy snažila udržiavať nízku mieru inflácie, čo znamená nižšie úrokové sadzby. V dôsledku toho nikdy neexistoval „nominálny klam“, že pôžičky v cudzej mene s nízkymi sadzbami sú oveľa lacnejšie. Túto ilúziu vždy rozbije následné oslabenie kurzu, ako sa to po kríze v roku 2008 stalo vo väčšine vyššie spomínaných krajín.

Vždy ma utešovala a uspokojovala návšteva zahraničných investorov, ratingových agentúr a medzinárodných inštitúcií, ktoré „Česká republika nemá problém osloviť“. Nie je nič, čo by tvorca politiky v malej, otvorenej ekonomike chcel počuť viac ako „vaša krajina nemá ekonomický záujem“ a „nemá žiadne veľké makroekonomické problémy“. Najlepšou vizitkou je, keď novinári nepíšu o krajine našej veľkosti, alebo keď „nuda a nuda“ je všetko, môžu povedať o jej ekonomike.

Dlhodobý pomer úverov ku vkladom českých domácností je nižší ako 100 percent (čo znamená, že majú viac úspor ako dlhov) – spolu so všetkými vyššie uvedenými faktormi – čo tiež vysvetľuje, prečo je o prijatie eura v krajine malý záujem. Česká republika. Ak vaša menová politika funguje, prečo ju meniť? Prečo sa snažiť presvedčiť národ čistých veriteľov, aby sa zúčastnili menových experimentov, keď na to nie je dôvod? Česká republika bola vždy najskeptickejšia z členských krajín EÚ pri jednaní s EÚ bez odstúpenia od eura.

×

fakty a čísla

Očakávaná zmena pomeru dlhu k HDP

Percentuálna zmena, 2019 – 2024, podľa projekcií programov konvergencie a stability EÚ

Finančná kríza toto myslenie nezmenila – práve naopak. Ani prudký ekonomický pokles v roku 2009, keď HDP klesol o približne 5 percent, neutlmil český inštinkt na dobré hospodárenie. Finančne zodpovednú stredopravú vládu na čele s premiérom Petrom Nikasom a ministrom financií Miroslavom Kalusicom zvrhol v roku 2013 politický škandál, no napriek tomu sa jej podarilo nepopulárnymi opatreniami stabilizovať verejné financie a po dvoch recesiách ich vrátiť na udržateľnú cestu. . Krajina dokonca zaznamenala rekordnú úroveň AA- u Standard & Poor’s aj Moody’s.

Česká republika zostala medzi siedmimi najmenej zadlženými krajinami Európskej únie. Po období boomu v rokoch 2014 až 2020 vďaka nízkym úrokovým sadzbám a súčasnému rastu nominálneho HDP znížila verejný dlh na 30 % HDP v roku 2019. Bolo to v čase, keď mnohé krajiny eurozóny už neboli. Dokáže udržateľne udržiavať pomer dlhu k HDP pod 60 percentami HDP – teda na úrovni, ktorú si sami členovia eurozóny stanovili ako bezpečnú hornú hranicu.

Post-Covid realita

V roku 2020 prevrátila pandémia Covid-19 finančnú a menovú históriu Českej republiky hore nohami. V Českej republike, podobne ako inde, boli počas prvej vlny infekcií zavedené masívne kompenzačné schémy. A v Českej republike, podobne ako inde, prevládal názor, že je naliehavo potrebné udržať silu dopytu, keďže dopytová kríza z rokov 2008 – 2009 sa zrejme bude opakovať.

Koncom roka 2020 sa však ukázalo, že problém má trochu iný charakter. Dopyt zostal silný, ale len vďaka obrovským verejným výdavkom. Dvojitá novela zákona o rozpočtovej zodpovednosti pôvodne zmiernila a úplne deaktivovala fiškálne pravidlá pre štrukturálny deficit, ktoré majú držať verejné financie na uzde.

Ľudia boli platení za prácu, ktorú nevykonali, firmy za tovar, ktorý nevyrobili, a poskytovatelia služieb za služby, ktoré neposkytli. Práca z domu sa stala štandardom, nie výnimkou. Ekonomika bežala na 75 percent, no všetci dostávali rovnaké platy ako predtým. Začal sa systematický proces „nečinnosti“ obyvateľstva na úkor v prvom rade verejnosti. Verejné financie sa zmenili na čiernu dieru, v ktorej sa dá ukryť čokoľvek. Akoby abstinujúci muž objavil tajnú skrýšu alkoholu, ochutnal ho a teraz nemohol ujsť. Tam, kde sa v minulosti parlament dohadoval o miliardy korún, zrazu na stovkách miliárd nezáležalo.

Akoby to nestačilo, populistická časť politického vedenia, zaskočená tým, aké úžasné veci sú pri riešení dlhov, začala uberať na plyne. Hoci Covid-19 bol teraz menej nebezpečný, alebo dokonca nepodstatný, vláda začala rozdávať dary – jednorazové výhody a dodatočné zvýšenie dôchodkov, bonusy pre štátnych zamestnancov a stále viac nových výdavkových programov, z ktorých žiadny nemal nič spoločné. už pandémia. Spoločnosť objavila ďalšiu, temnejšiu stránku svojej psychiky – slobodného rytiera. Heslom menej pracuj a získaj viac. Politici, ktorí to nemohli zabezpečiť, boli nevoliteľní. Aby sme to všetko zavŕšili, na konci roka 2020 bolo schválené výrazné zníženie dane z príjmu fyzických osôb, ktoré pridalo k fiškálnemu stimulu pre ekonomiku. Keď sa dodávky, výroba a logistika zastavili, v roku 2021 to nevyhnutne viedlo k bezprecedentnej kombinácii vysokej inflácie (v súčasnosti okolo 17 percent) a veľkých deficitov verejných rozpočtov (-6 percent) v dôsledku vyšších výdavkov a nižších príjmov.

Cesta späť nebude jednoduchá, najmä v čase mimoriadnych nákladov spôsobených vojnou na Ukrajine.

Južné krajiny eurozóny zrazu začínajú vyzerať menej ako varovné rozprávky a viac ako ich susedia a blízki priatelia. Grécko má podobný deficit ako Česko. Vytvoril obrovský štrukturálny deficit – systematickú nerovnováhu medzi výdavkami a príjmami vo výške približne 3 percent HDP. Nikto nevie, ako sa toho zbaviť, pretože populizmus ľahko zarobených peňazí zachvátil celú politickú scénu a nedá sa zastaviť. Takmer neuveriteľné, bývalá umiernená a múdra Česká republika je teraz na konci rebríčka aj z hľadiska prognóz na roky 2019-2024 v konvergenčných programoch, ktoré musia všetky členské štáty EÚ predložiť Európskej komisii (pozri tabuľku). Medzitým sa pomer verejného dlhu Českej republiky k HDP zvýšil o celých 10 percentuálnych bodov len za dva roky (2020 – 2021).

Cesta späť nebude jednoduchá, najmä v čase mimoriadnych nákladov spôsobených vojnou na Ukrajine. Budeme sa musieť vrátiť na druhú stranu českej národnej mysle, na stranu, ktorá obsahuje fiškálny konzervativizmus posledných desaťročí. Ale bude to bolieť.