Obsah článku

(Bloomberg) – Do rozhodnutia Európskej centrálnej banky o prvej úrokovej sadzbe na rok 2023 zostáva už len niekoľko dní, no pozornosť sa už presunula na to, čo bude ďalej.

Obsah článku

Polbodový nárast bol takmer zaručený vo štvrtok po tom, čo prezidentka Christine Lagardeová a niekoľko jej kolegov zdvojnásobili sľub z posledného stretnutia v decembri.

Obsah článku

Skutočnou správou bude, či urobia predbežné plány na zopakovanie tohto kroku v marci, alebo otvoria dvere menšiemu nárastu.

Stále existuje presvedčivý dôvod, prečo pokračovať v najjastrašom období menového sprísňovania v histórii ECB. Zatiaľ čo inflácia klesá, je bližšie k dvojciferným číslam ako je cieľ 2 %. Medzitým základné cenové zisky naberajú na obrátkach.

Ale keďže európske náklady na energiu klesajú, Federálny rezervný systém uvažuje o pomalšom zvyšovaní sadzieb v stredu a Bank of Canada pozastavuje svoju kampaň sprísňovania, môžu sa vkradnúť pochybnosti. Niektorí členovia 26-členného predstavenstva už zvažujú zostup.

Obsah článku

„Budeme veľmi pozorne počúvať, čo sa hovorí o budúcich pohyboch cien, či budú jastrabie alebo jastrabie v porovnaní s decembrom – alebo ak sa tón trochu zmierni,“ povedal Felix Höfner, ekonóm UBS. Vo februári a marci vidí polbodové kroky a v máji možno ďalšie.

Po pozastavení predbežných pokynov v lete minulého roka ECB trvá na tom, že všetky rozhodnutia sa prijímajú na každom stretnutí a na základe údajov. To nezabránilo Lagarde sľúbiť 50bp presun na február a možno rovnaký krok aj nasledujúci mesiac.

Ozvali sa aj jej kolegovia, ktorí poukázali na možné rozchody po ďalšom stretnutí.

Na jednej strane šéf nemeckej centrálnej banky Joachim Nagel a Francúz François Villeroi de Gallau naznačili svoju podporu dvom polbodovým krokom, rovnako ako politici z Rakúska, Slovinska, Slovenska, Fínska, Írska a pobaltských štátov.

Obsah článku

Starší jastrabi ako šéf holandskej centrálnej banky Klaas Nott vidia priestor na spomalenie do polovice roka.

Na druhom konci spektra sa pýta Talian Ignazio Fiesco, či „je lepšie riskovať zúženie príliš veľa ako príliš málo“, zatiaľ čo Grék Yannis Stornaras tiež vyzýva na postupnejšie kroky.

Posúdenie, ktorá skupina bude prevládať, komplikuje rýchlo sa meniaci výhľad. Nová štvrťročná prognóza na marec môže priniesť určité objasnenie – pokiaľ ide o infláciu a šance, že sa 20-členná eurozóna vyhne recesii.

„Jasná komunikácia bude hlavnou výzvou v nasledujúcich mesiacoch,“ povedal Anatolij Annenkov, hlavný ekonóm Societe Generale. „Keď jadrová inflácia ustupuje, bude dôležité zdôrazniť, že reštriktívna politika bude musieť zostať v platnosti, kým jadrová inflácia nebude bezpečne na cieli.“

Obsah článku

Údaje o inflácii za január sú splatné tento týždeň, aj keď budú skreslené štatistickými faktormi a vládnymi zásahmi, ktoré majú zmierniť dopad rastúcich účtov za kúrenie a elektrinu. Pondelkové údaje ukázali, že v Španielsku sa rast spotrebiteľských cien na začiatku roka prekvapivo zrýchlil.

V marci pravdepodobne dôjde k poklesu očakávaní spotrebiteľských cien v Európe po miernej zime a hromadení zásob zemného plynu, čo povzbudí zástancov mäkšej politiky.

Čítajte viac: Týždeň zvyšovania sadzieb ECB môže zahŕňať spomalenie inflácie a zastavenie HDP

Obchodníci si tiež nie sú istí, že tohtoročný polbodový nárast sa vyrovná nasledujúci mesiac, hoci to je pravdepodobnejší výsledok. Zvýšili stávky na zvýšenie sadzieb po údajoch o inflácii v Španielsku, čím stanovili sadzbu vkladov na vrchol nad 3,50 % do polovice roka.

Obsah článku

Lagardeová už skôr naznačila, že nie je spokojná s vyhliadkami trhu a počas štvrtkovej tlačovej konferencie môže klesnúť.

Výnos nemeckých dvojročných dlhopisov, ktoré patria medzi najcitlivejšie na zmeny menovej politiky, sa v decembri prvýkrát od roku 2008 obchodoval okolo 2,75 %, potom sa opäť znížil na približne 2,65 %.

Viac podrobností tento týždeň o plánoch na zmenšenie portfólia dlhopisov Európskej centrálnej banky v hodnote 5 biliónov eur (5,4 bilióna dolárov) od marca pravdepodobne nezmení vnímanie.

Čo hovorí Bloomberg Economics

„Očakávame, že ECB zvýši depozitnú sadzbu na 3,25 % pred dlhou prestávkou na posúdenie vplyvu predchádzajúceho sprísnenia – vyššie bezrizikové sadzby sa ešte ani zďaleka neodrážajú v nákladoch na pôžičky, ktorým čelia domácnosti a firmy.“

Obsah článku

– Jimmy Rush a Maeva Cousin. Kliknutím sem zobrazíte úplný náhľad

Lepšie vyhliadky pre európske hospodárstvo by mohli byť presvedčivejšie a poskytnúť krytie pre jastrabov, aby presadzovali výraznejšie zisky. Aj keď sa produkcia v posledných troch mesiacoch roka znížila o 0,2 %, podľa pondelkových údajov je Nemecko pripravené čeliť obavám z hlbokej recesie a vláda očakáva rast po celý rok 2023.

Pred tohtotýždňovým stretnutím sa väčšina členov Rady guvernérov zhromaždila za Lagardeovú, ktorá sa na Svetovom ekonomickom fóre v Davose zaviazala, že ECB „zachová kurz“.

Podľa Carstena Brzeského, vedúceho makrovýskumu v ING, bude najväčšou výzvou ECB tento týždeň nájsť spoločnú reč, ktorá bude trvať viac ako niekoľko dní.

Obsah článku

„Lagardeová musí nájsť lepšiu a jasnejšiu komunikáciu o presnej reakčnej funkcii ECB,“ povedal. „Aké sú motívy na zastavenie zvyšovania úrokových sadzieb? Celková inflácia, jadrová inflácia, inflačné očakávania, vývoj miezd?“

Pri toľkých protichodných názoroch môže byť skutočne ťažké odovzdať jasné posolstvo. Pri všetkých cenových preferenciách, ktoré sa točia okolo, si holubičí člen výkonnej rady Fabio Panetta myslí, že je najlepšie počkať na všetky potrebné údaje a až potom predpovedať.

„Naše rozhodnutia v decembri boli založené na očakávaniach, ktoré boli v tom čase k dispozícii,“ povedal minulý týždeň. „V marci budeme mať nových ľudí a budeme musieť prehodnotiť situáciu.“

— s pomocou Grega Ritchieho a Harumi Ichikuru.

(Aktualizácie španielskej inflácie, nemecký HDP od odseku 14).