Poradcovia Henry Beach a Adam Scott z Mansfieldu tvrdia, že ktorýkoľvek hráč zo strednej Európy môže dosiahnuť úspory z rozsahu v týchto štyroch krajinách pri šírení politických a trhových rizík.

Starší čitatelia si môžu stále všade v západozápadnom Nemecku predstaviť východnú Európu. Aj keď sme niekedy aglomerovaní v širších skupinách strednej a východnej Európy, riadime sa ich národnými preferenciami (a niektorými historickými a geografickými dôvodmi) a polovicou Poľska, Českej republiky, Slovenska a Maďarska ako strednej Európy.

Tieto štyri krajiny sa líšia svojimi príležitosťami a tým, kde začnú, ale sú si dostatočne podobné, dostatočne blízke a navzájom sa dostatočne ovplyvňujú, takže z dlhodobého hľadiska na 20 až 30 rokov má zmysel pozerať sa na ich vyhliadky spoločne.

Geografické jadro Európy rastie v prosperite, ale poskytovanie zdravotnej starostlivosti je v porovnaní so severnými a západnými susedmi obmedzené. Teraz môže byť vhodný čas na to, aby poskytovatelia služieb zvýšili svoje schopnosti a hľadali vonkajšiu podporu.

Stále je toho veľa, čo treba urobiť s nízkymi, viditeľnými medzerami a nenaplnenými potrebami, ale zatiaľ sa nestalo dostatočným dopytom, aby sa okamžite stal atraktívnym pre medzinárodných hráčov alebo všeobecný trh. Potreba sa môže zrazu zmeniť na dopyt – schopnosť a ochotu platiť – keď sa zdravotný systém zmení a zvýši pokrytie prostredníctvom mandátov alebo vládnych výdavkov.

Finančný investor môže získať veľkú hodnotu tým, že to v niektorých rokoch predvída, podporou riadenia alebo partnerov z miestneho uhla pohľadu a rozvíjaním vzťahov s poisťovňami a zdravotnými systémami. Miestni poskytovatelia služieb musia investovať do rozšírenia svojich závodov, nehnuteľností a vybavenia, ich uvedenia na trh a rozvoja svojej ponuky pokrytia.

Existuje veľa faktorov, ktoré musí krajina do hĺbky zvážiť, aby pochopila štruktúru trhu, potenciálnu výkonnosť spoločnosti a potenciál v rôznych stratégiách. Je však možné rýchlo odhadnúť ich úroveň atraktívnosti a to, či sa táto práca oplatí robiť, pohľadom na súčasnú činnosť a niektoré základné ekonomické zázemie.

Prehľady trhu

Poľsko má najväčší súkromný trh v hodnote 1,5 miliardy EUR (1,8 miliárd USD) – 8% z jeho celkových výdavkov na nemocnice v roku 2019. V Poľsku je veľa veľkých hráčov, avšak na nemocnice sa vo všeobecnosti nevzťahuje národné pokrytie. To poskytuje veľa príležitostí na rast prostredníctvom fúzií a akvizícií.

Penta sa stala najväčšou v roku 2013 akvizíciou privatizovaného reťazca EMC, potom ôsmich nemocníc a 16 kliník. Akvizíciu uskutočňuje druhá najväčšia spoločnosť Medicover Poland. Získali Neomedic v pôrodníctve v roku 2019. LUX-MED spoločnosti Bupa International dominuje na ambulantnom trhu a má 200 ambulancií a k svojim predchádzajúcim trom pridal v roku 2019 ďalšie dve nemocnice. American Heart of Poland má 30 špecializovaných nemocníc a od roku 2011 ho podporuje spoločnosť Advent International. Spoločnosť Scanmed má 42 diagnostických kliník a nedávno ju získala spoločnosť Abris.

Veľkosť súkromného trhu v Českej republike bola v roku 2019 440 miliónov eur (15% z celkového počtu) a súkromný percentuálny podiel rastie. Agel je najväčší poskytovateľ s dvanástimi nemocnicami, klinikami a laboratóriami a neustále získava akvizície. Agel utráca 40 miliónov eur na novú pražskú nemocnicu, ktorá má byť otvorená budúci rok. Penta vstúpila do Česka akvizíciou nemocnice Vrchlabí v roku 2016 a potom Nemos Group pozostávajúca z troch nemocníc s výnosmi 37 miliónov eur. V roku 2019 získala väčšinu v Alzehimer Home Group. Ribera Salud (podporovaná spoločnosťou Centene) vstúpila neskôr v januári 2020. Jeho akvizícia spoločnosti OB Klinika na liečbu obezity sa javí ako iba vstupný bod pre testovanie a budovanie vzťahov s poisťovacími spoločnosťami s ročnými príjmami 5 miliónov EUR. „OB Klinika určite nebude našou poslednou akvizíciou,“ uviedol finančný riaditeľ spoločnosti v tlačovej správe.

Na Slovensku je Penta lídrom na trhu s viac ako polovicou súkromných výnosov, aj keď len 15% z celkového počtu. Jeho podporovateľ, Penta Investments, zahájil akvizície na Slovensku. Akvizície Penty a rast na Slovensku sa spomalili, hoci v Bratislave sa má otvoriť nová nemocnica v roku 2023. Agel kúpil v rokoch 2015/2016 tri nemocnice na Slovensku a teraz ich má desať, čím sa stala druhou najväčšou nemocnicou so šestinou súkromných príjmov. Ribera Salud získala Pro Diagnostic Group v roku 2018.

Penta Investments vlastní Dovera, jednu z troch zákonných slovenských poisťovacích spoločností, a dva lekárenské reťazce: Dr Max a Mediq Apteka, druhý v Poľsku. Predpokladá sa, že Penta má blízko k predaju.

V Maďarsku neexistujú skutočné reťazce nemocníc. Súkromné ​​príjmy dosiahli v roku 2019 iba približne 200 miliónov EUR a menej ako 5% celkových výdavkov na nemocnicu. Súkromné ​​príjmy rastú približne o 10% už niekoľko po sebe nasledujúcich rokov. TritonLife (MedAlliance Holdings) získala súkromnú nemocnicu Roberta Carrolley v roku 2018 a pokračuje v získavaní niekoľkých poskytovateľov pediatrických služieb a služieb zameraných na plodnosť.

Ekonomická prosperita

Miera nedávneho rastu HDP na obyvateľa je dostatočná na to, aby sa dosiahol súčasný priemer EÚ za jednu generáciu, a ešte rýchlejší pre Českú republiku. V skutočnosti je región oveľa prosperujúcejší, ako sa na prvý pohľad zdá. Nízka miera nezamestnanosti v týchto krajinách je pozoruhodná, pričom všetky štyri krajiny vykazujú mieru hlboko pod priemerom Európskej únie 6,2%.

Český HDP na obyvateľa v parite kúpnej sily (PPP) je už teraz vyšší ako v mnohých anglických regiónoch. Menej prosperujúce regióny, ako napríklad severovýchod, majú nižšie ako priemerné HDP Spojeného kráľovstva, ktoré sa spája s Londýnom. Parita kúpnej sily je podľa OECD lepším indikátorom úspor v nemocniciach. Veľkosť Českej republiky je vyššia ako v Spojenom kráľovstve a Švédsku, v Poľsku a Maďarsku, ale stále menšia ako v Španielsku alebo Taliansku.

Úrovne cien za zdravotnícke služby sa v jednotlivých krajinách veľmi líšia, dokonca umožňujú cenovú hladinu v celom hospodárstve. Štatistiky OECD ukazujú, že ceny zdravotnej starostlivosti a nemocníc sú v týchto štyroch krajinách výrazne nižšie, dokonca viac ako ich relatívne nízke ceny v iných odvetviach. Ceny nemocníc sú stále ešte nižšie ako v iných službách zdravotnej starostlivosti. Relatívne nižšie ceny nemocníc vidíme aj vo Veľkej Británii, pretože ceny sú nakoniec viazané na jedného štátneho komisára. To je takmer monopol na nákup, ktorý centrálne viazal mzdové náklady aj ceny.

Vo Veľkej Británii však existuje vynikajúci malý súkromný trh s oveľa vyššími cenami. Najvyšší decil obyvateľstva platí multiplikátor za súkromné ​​úspory, či už poistené alebo priame. Akýkoľvek ekvivalentný super trh v strednej Európe by bol jasným cieľom pre nováčikov. Týmto pacientom však môžu ľahko slúžiť nemecké nemocnice, ktoré sú zvyknuté slúžiť špeciálne poisteným pacientom, najmä pri srdcových chorobách alebo rakovine. Aj keď je zrejmé, že pacienti uprednostňujú pobyt vo svojich domovských krajinách, nemecké ceny sú hornou hranicou hlavných cien domácej liečby.

Investičné stratégie

Očakávame, že súkromné ​​nemocnice s kompletnými službami budú mať nízke sadzby, zostanú konkurencieschopné a budú teda mať relatívne nízku ziskovosť. Diagnostika a ďalšie ambulantné služby s relatívne nízkymi kapitálovými nákladmi, schopnosťou zamerať sa na ziskové sektory trhu a atraktívnejšie pre nákupy uskutočnené z vlastného vrecka budú pravdepodobne viditeľnejším vstupným bodom a vyššou návratnosťou kapitálu.

Nové stavby umožňujú operátorom mať najlepšie miesta v nemocniciach a vytvárať značku založenú na vysokej kvalite: Je to dôležité, pretože je potrebné vidieť veľký rozdiel v kvalite medzi poskytovaním verejnej a súkromnej zdravotnej starostlivosti, aby sa získala podpora zo strany poisťovacích spoločností. Návratnosť investícií do tejto stratégie však bude dlhodobá a bude závisieť od rozsiahleho a širokého pokrytia zdravia spoločností v celej populácii.

Privatizácia poskytuje ľahší vstup na trh v porovnaní s novými budovami a predstavuje výhodný spôsob rozširovania. Proces privatizácie v Českej a Slovenskej republike však zostáva hlboko politický. Ďalej pokračuje konsolidácia a je pravdepodobné, že sa zrýchli po posledných komunálnych voľbách.

Spoločnosti, ktoré sa aktívne podieľajú na konsolidácii nemocníc, môžu ťažiť z akéhokoľvek politického posunu zameraného na rozšírenie svojho portfólia a zvýšenie úspor z rozsahu. Mnoho verejných služieb by bolo ziskových iba bez ich centrálnych nákladov. Poskytovatelia služieb však musia byť opatrní, pretože v bývalých štátnych nemocniciach sa zvyčajne hromadia kapitálové výdavky.

Bez miestnej dostupnosti súkromných služieb je rast súkromného poistenia obmedzený. Na dosiahnutie úspechu sa tieto služby môžu zamerať na voliteľné (plánované) služby s dlhými čakacími dobami (napríklad ortopédia a oftalmológia), s poistením obmedzeným na tieto, rakovinové a iné vážne stavy, a nepokrývajú pohotovostnú, chronickú alebo dlhodobú starostlivosť. .

Je to opäť podobné ako v Spojenom kráľovstve, v ktorom dominujú štátne nemocnice, pričom súkromné ​​zabezpečenie sa snaží vyplniť medzery v prípade tých, ktorí si môžu dovoliť platiť. Táto obmedzená ponuka poistenia vo Veľkej Británii je podporovaná prevládajúcim očakávaním, že zamestnávatelia ju ponúknu svojim zamestnancom ako výhodu, zaplatia za ich diagnózy a vyhnú sa čakacím listinám. Stredoeurópske krajiny túto históriu nemali a neočakávajú, že by zamestnávatelia v administratívnych službách poskytovali lekárov a rady zdravotných sestier ako súčasť ich zdravia pri práci. Aj keď vzrástla ekonomická prosperita a objavili sa výsledky zdravotnej starostlivosti, tieto očakávania sa môžu zmeniť. Väčšie spoločnosti potom budú ďalším významným zdrojom odporúčaní a môžu sa skutočne rozhodnúť poistiť svojich zamestnancov.

Ide o situáciu s kuracím mäsom a vajcami, keď stredná trieda (tí, ktorí majú finančné úspory pre domácnosť) nekupujú krytie, kým nedôjde k miestnym a podnikovým úsporám. Potom zostáva ďalšie oneskorenie, kým sa to nestane normou, pretože vyhliadky zostávajú iba pre veľmi základné verejné nemocnice a voľnopredajné platby lekárom. Súčasné zameranie súkromných hráčov by sa preto malo zameriavať na budovanie značiek osvedčenej kvality.

Bohužiaľ, v krátkodobom horizonte nie je veľa dôkazov o základných reformách v zdravotníctve a nebudú sa uskutočňovať, kým nebudú v mestách k dispozícii súkromné ​​služby, ktoré nebudú zjavne žiaduce pre marginalizovaných voličov. Cesta k úspechu spočiatku spočíva v ambulanciách, ktoré môžu preukázať hodnotovú ponuku pre každého, vrátane miestnych politikov.

Veľkí poskytovatelia by sa mali vertikálne integrovať do predaja zdravotnej starostlivosti, a to skôr z nevyhnutnosti ako z okamžitej ambície napodobniť známy model integrovanej starostlivosti Kaiser Permanente. Spoločnosť Penta Investments sa stala priekopníkom v slovenskom zdravotníctve a vlastnila PHI (svoju vlastnú nemocničnú časť) spolu s jedným z hlavných poskytovateľov zákonného poistenia Dovera a reťazcom lekární (Dr. Max.). To z Penty urobilo politický cieľ na Slovensku. Opozičná politická strana navrhla návrh zákona zakazujúci túto integráciu služieb, ktorý sa priamo zameriava na Pentu. Je nepravdepodobné, že bude schválený v blízkej budúcnosti, ale je zrejmé, že Slovensko nie je blízko k veľkým pozitívnym reformám zdravotníctva. Akonáhle prach ustúpi, veríme, že Penta bude so svojou značkou, prepojením a pokrytím v celej strednej Európe žiadaným akvizičným cieľom pre medzinárodný reťazec o päť až desať rokov. Chápeme, že hľadá ďalší kapitál na rast.

V menšom rozsahu by jeden proces vývoja webu mohol fungovať na prestížnych miestach, ak by sa ponuky služieb postupne a opatrne rozširovali pomocou dlhodobého plánu ukončenia. Väčšina externých investorov stále túži po menších škálovateľných príležitostiach na diagnostických a lekárskych klinikách, ktoré môžu prosperovať z malých účtov a minúť rodiny z vlastných peňazí. Vidíme teda, že spoločnosť Ribera Salud akvizuje v ambulantnej chirurgii a diagnostike v Českej republike, alebo spoločnosť Abris Capital Partners vstupuje na poľský trh, aby získala spoločnosť Scanmed, primárnu zdravotnícku a diagnostickú spoločnosť.

Aj keď sa väčšina investorov naďalej zameriava na tieto špeciálne príležitosti, pre hráča zo strednej Európy stále existuje príležitosť dosiahnuť úspory z rozsahu v týchto susedných krajinách pri šírení politických a trhových rizík. Penta je pravdepodobným kandidátom, najmä ak si dokáže zabezpečiť viac investícií do súkromného kapitálu. Jeden alebo dvaja z týchto lídrov na trhu budú musieť v nasledujúcom desaťročí prekonať patovú situáciu.

Tieto krajiny budú ekonomicky pokračovať v stúpajúcej trajektórii a ich ašpirácie v zdravotníctve sa zvýšia. O päť až desať rokov to budú veľmi odlišné trhy.