Je svetový finančný hasič pripravený?

Svet sa musí pripraviť na sériu finančných kríz v rozvíjajúcich sa a rozvíjajúcich sa ekonomikách. Nápis je už na stene, pričom Ghana, Pakistan, Bangladéš a Srí Lanka momentálne stoja v rade pred dverami MMF.

Bohaté krajiny musia teraz vybaviť Medzinárodný menový fond – popredného svetového finančného hasiča – na prevenciu a riadenie šírenia kríz. Môžu začať tým, že sa ubezpečia, že fond má zdroje na to, aby zastavil ekonomiky s nízkymi príjmami v prijímaní susedských žobravých politík, ktoré ničia živobytie iných krajín a ohrozujú politickú a ekonomickú stabilitu.

S posilňovaním amerického dolára a spomalením globálneho rastu musia mnohé vlády chudobných krajín, ktoré sú už vážne zasiahnuté koronavírusom a potravinovou a energetickou krízou vyvolanou ruskou vojnou na Ukrajine, bojovať s devalváciou meny a rastúcimi nákladmi na pôžičky.

Podpora zo strany Číny klesá, keďže nové politické priority krajiny, politika nešírenia zbraní hromadného ničenia, ochabujúci trh s nehnuteľnosťami, demografické tlaky a štrukturálne reformy spôsobujú, že jej ekonomika rastie najpomalšie za štyri desaťročia.

Aby toho nebolo málo, zahraniční investori sťahujú peniaze z rozvíjajúcich sa trhov rekordným tempom. V dôsledku toho mnohé z týchto krajín pália devízové ​​rezervy, ktoré si starostlivo nazhromaždili po predchádzajúcich krízach.

Veľké ekonomiky musia teraz urobiť niekoľko praktických krokov. Počas globálnej finančnej krízy v rokoch 2008-2009 sa napríklad lídri G-20 dohodli na vytvorení „biliónového medzinárodného menového fondu“, ktorý by mal prostriedky na spomalenie a obmedzenie šírenia krízy. To zahŕňalo umožnenie MMF požičať si od skupiny ochotných krajín, ako aj zvýšenie kapitálu fondu na 477 miliárd SDR (621 miliárd USD).

MMF má ďalšie obranné línie. V januári 2021 sa program New Borrowing Arrangements Scheme, podľa ktorého 38 krajín súhlasilo s poskytnutím pôžičky fondu v prípade potreby, zdvojnásobil a predĺžil sa až do roku 2025. MMF má aj bilaterálne dohody o pôžičkách, ktoré sa v súčasnosti predlžujú. sa rokuje.

Okrem toho v auguste 2021 štáty súhlasili so všeobecnou alokáciou 650 miliárd USD na špeciálne práva čerpania, čo je najväčšie v histórii fondu. Cieľom tejto alokácie bolo zvýšiť odolnosť a stabilitu globálnej ekonomiky a pomôcť zraniteľným ekonomikám, ktoré zápasili s koronavírusovou krízou. Keďže sa však SDR rozdeľuje podľa kvót MMF do krajín, ktoré sú vysoko závislé od ich HDP, účinok opatrenia bol obmedzený.

Potreba, aby MMF zohrával ústrednú úlohu pri zvládaní globálnej krízy, je jednou z mála oblastí, na ktorých sa môžu krajiny G-20 zhodnúť.

Njeer Woods

V predchádzajúcich finančných krízach zohral MMF kľúčovú úlohu pri udržiavaní minimálnej úrovne dôvery, čím sa znížili náklady na zvládanie krízy. Vzhľadom na nestále trhy, utekajúcich investorov a finančne vyčerpané vlády existujú silné dôvody na opätovné posilnenie MMF.

V prvom rade by sa krajiny G20 mali zaviazať k zdvojnásobeniu základného kapitálu Medzinárodného menového fondu. To znamená dvojnásobné zvýšenie príspevku každej krajiny – čo je úmerné veľkosti jej ekonomiky. Takéto rokovania boli v minulosti zložité, pretože rýchlo rastúce ekonomiky budú trvať na získaní väčších podielov v MMF, ako to v priebehu rokov urobili Japonsko, Saudská Arábia a Čína. Ďalekosiahle reformy z roku 2010 zahŕňali zásadné zmeny, a hoci odvtedy geopolitické napätie ďalej eskalovalo, tieto zmeny teraz vydláždili cestu k ďalšiemu nárastu.

Potreba, aby MMF zohrával ústrednú úlohu pri zvládaní globálnej krízy, je jednou z mála oblastí, na ktorých sa môžu krajiny G-20 zhodnúť. Mali by tak urobiť čoskoro, pretože ratifikácia a implementácia akéhokoľvek nového súboru kvót si vyžiada čas – v prípade dohody z roku 2010 päť rokov.

Druhým najnaliehavejším krokom je, aby MMF posilnil svoje dohody o pôžičkách s bohatšími krajinami prostredníctvom vyššie uvedených NAB a bilaterálnych dohôd. Napríklad producenti energie na Blízkom východe majú v priebehu nasledujúcich štyroch rokov získať dodatočné príjmy z ropy až vo výške 1,3 bilióna dolárov a získajú tichý pákový efekt, ak súhlasia so zvýšením svojich pôžičiek Medzinárodnému menovému fondu.

Treťou možnosťou je predaj časti zlata v držbe MMF alebo krajiny, ktoré súhlasia s pridelením SDR na ďalší rok. Ale opäť, väčšina emisií SDR ide do najväčších ekonomík (ktoré sa väčšinou rozhodli neprerozdeliť ich do krajín v núdzi). Okrem toho existujú limity ochoty krajín vymeniť svoje rezervy v tvrdej mene za SDR.

Najmenej diskutovanou a najkontroverznejšou možnosťou by bolo, keby si bohatšie krajiny, ktoré si nepožičiavajú od MMF, znížili sumu, ktorú fond platí za to, že im poskytne úver. V roku 2020 vynaložil MMF 546 miliónov SDR na kompenzáciu rezervných tranží pre členov a ďalších 90 miliónov SDR na úrokové náklady. To sa teraz bude zvyšovať, keďže úvery voči MMF a úroková sadzba na SDR stúpajú.

Napokon, MMF, podobne ako jeho sesterská inštitúcia, Svetová banka, môže preniknúť do kapitálových trhov, čo sa mu doteraz nepodarilo. Medzinárodná banka pre obnovu a rozvoj Svetovej banky poskytuje pôžičky krajinám s nízkym a stredným príjmom tak, že si požičia štvor- až päťnásobok svojho trhového kapitálu. Dokonca aj Medzinárodná asociácia pre rozvoj, zvýhodnený nástroj banky pre najchudobnejšie krajiny, sa spolieha na kapitálové trhy, aby maximalizovala svoje financovanie, aj keď v oveľa menšom rozsahu.

IBRD aj IDA majú úverový rating AAA, čo im umožňuje znížiť náklady na kapitál. Ich skúsenosti, ako aj skúsenosti iných multilaterálnych dlžníkov naznačujú, že MMF môže vydávať dlhy s ratingom AAA a pákový efekt, ako aj jeho doterajšie skúsenosti, že počas svojej 78-ročnej histórie nevykazuje žiadnu úverovú stratu.

Silné krajiny MMF, najmä G-20, sa musia vážne zamyslieť nad tým, čo je v stávke. Podobne ako lesné požiare, ktoré vypukli na severnej pologuli toto leto, aj finančné krízy sa rýchlo šírili. Efektívne riadenie si bude vyžadovať včasné vybavenie MMF dobre umiestnenými rezervami a retardérmi horenia.

• Neger Woods, dekan Blavatnik School of Government, University of Oxford.

Vyhlásenie: Názory vyjadrené autormi v tejto sekcii sú ich vlastné a nemusia nevyhnutne odrážať názory Arab News