LONDÝN (Reuters) – Keď hliník v marci dosiahol historické maximum 4 073,50 USD za tonu, stalo sa tak v priamej reakcii na ruskú inváziu na Ukrajinu.

Trh oceňoval potenciálnu stratu nerastov z ruského Rusalu, ktorý v roku 2021 vyprodukoval 3,76 milióna ton.

Obchodníci s hliníkom videli tento film už v roku 2018, keď americké sankcie voči vlastníkovi Rusal Olega Deripasku spôsobili masívne narušenie v celom globálnom dodávateľskom reťazci.

Tentoraz však neboli uvalené vládne sankcie na hliník Rusal v reakcii na „špeciálnu vojenskú operáciu“, ktorú spustil Kremeľ na Ukrajine.

Ruská ponuka skutočne vykazuje všetky známky nárastu, keďže Rusal rozbieha novú hutu a snaží sa vyvážať viac kovov, keďže domáci dopyt oslabuje.

Ale kto bude kupovať všetok tento hliník?

Samosankcie pravdepodobne narušia bežné predajné kanály v budúcom roku, pričom ruské kovy budú pravdepodobne prúdiť na trh poslednej inštancie, London Metal Exchange (LME).

Vyplnenie medzery surovín

Jedinou vládou, ktorá priamo zakročila proti ruskému hliníkovému sektoru, bola Austrália, ktorá v marci zakázala vývoz medziproduktu bauxitu a oxidu hlinitého do krajiny.

To účinne zastavilo tok výroby oxidu hlinitého Rusal zo spoločného podniku Queensland Alumina. Ďalší hlavný kanál dodávky oxidu hlinitého bol uzavretý v dôsledku odstavenia rafinérie Nikolaev na Ukrajine, tiež v marci.

Medzeru oxidu hlinitého však vypĺňajú čínski výrobcovia, čo výrazne zvýšilo export do Ruska.

Čína od marca dodala do Ruska 577 000 ton oxidu hlinitého v porovnaní s iba 1 250 tonami v roku 2020 a 1 750 tonami v roku 2021.

Toky boli dostatočne silné na to, aby nasmerovali Čínu k tomu, aby bola po prvý raz od začiatku roka 2019 čistým vývozcom, a zdá sa, že umožnili spoločnosti Rawal zvýšiť produkciu napriek narušeniam dodávateľského reťazca surovín.

Rusal prestal zverejňovať svoje výrobné čísla, čo sťažuje posúdenie prevádzkových problémov, ktorým môže alebo nemusí čeliť pri riadení siete sibírskych hutí.

Spoločnosť začala s aktiváciou novej huty Taishet v decembri minulého roka a v priebehu tohto roka plánovala zvýšiť kapacitu prvého stupňa na 428 500 ton.

Mesačné správy o výrobe od Medzinárodného inštitútu hliníka (IAI) naznačujú, že Taishet už môže zvyšovať produkciu Rusalu.

Ročná produkcia v kategórii „Rusko a východná Európa“ na IAI bola v auguste 4,12 milióna ton, oproti marcu sa nezmenila. Tieto regionálne čísla však zahŕňajú Rumunsko, Slovensko a Slovinsko, ktoré všetky zaznamenali odstávku kapacity huty v dôsledku vyšších cien energií.

Záverom je, že rast produkcie Rusalu kompenzuje nižšie prevádzkové sadzby vo zvyšku regiónu.

Pokračujúce toky minerálov

Iste, tok ruského kovu na západné trhy je silný už od marca.

Európsky priemerný mesačný dovoz vzrástol v marci až júni medziročne o 13 %, zatiaľ čo USA v rovnakom období absorbovali 21 % nárast ruského kovu.

Neobmedzený tok ruských nerastných surovín na americký trh spôsobuje domácim výrobcom vážne problémy, tvrdí Jacob Stasholm, generálny riaditeľ spoločnosti Rio Tinto (RIO.L), ktorá má v Kanade rozsiahle taviace aktíva. „Zdá sa to zvláštne,“ povedal Stausholm pre Bloomberg News.

Z čisto trhového hľadiska to však vôbec nie je prekvapujúce, vzhľadom na to, že hotovostná prémia v USA bola flexibilná až o 880 USD za tonu oproti hotovostnej cene LME v jednej fáze v apríli. Táto veľká prémia vysala všetky náhradné hliníkové rezervy, vrátane veľkej časti nadbytočného ruského kovu.

Je jasné, že kupujúci vzali. Pri absencii oficiálnych sankcií na ruský hliník sa zdá, že väčšina zákazníkov Rusalu akceptuje dodávky podľa existujúcich zmlúv alebo odoberá spotové kovy od sprostredkovateľov.

To sa však budúci rok zmení.

Prosíme nových kupujúcich

Novelis, divízia Hindalco Industries (HALC.NS) a sacia jednotka Norsk Hydro (NHY.OL), už oznámili, že neuzatvoria nové ruské kúpne zmluvy na rok 2023.

K samotrestnému hnutiu sa pridáva oveľa väčší počet menších operátorov, čo robí Rawalovi problémy a možno aj cenu hliníka.

Čiastočný bojkot sa bude zhodovať so zvýšenými ruskými dodávkami, keďže domáci trh Rosalu ďalej oslabuje v rámci širšieho balíka ekonomických sankcií.

Goldman Sachs verí, že ruský export kovov sa tento rok zvýši o približne 340 000 ton a o ďalších 200 000 až 3,6 milióna ton v roku 2023. („Aluminium: Feeling Winter’s Chill,“ 21. septembra 2022)

Prudký export zasiahne európsky trh, ktorý teraz rýchlo smeruje do recesie, keďže vysoké ceny energií, ďalší dôsledok ruského kroku na Ukrajine, potláčajú dopyt.

Existuje jasný potenciál pre Rawal nasmerovať viac kovov k skutočným nákupcom v Ázii, najmä v Číne.

Čínsky dovoz primárneho hliníka sa počas prvých ôsmich mesiacov tohto roka prepadol o 77 %, zatiaľ čo dovoz z Ruska klesol len o 9 %. V skutočnosti ruský dovoz v objeme 231 tisíc ton predstavoval 78 % z celkových prichádzajúcich zásielok.

V posledných mesiacoch stúpol aj dovoz ruských prútov, ktorý v období január – august dosiahol 42-tisíc ton v porovnaní s 33-tisíc tonami za celý minulý rok.

Napriek tomu čínsky sektor hliníka funguje vo svojom vlastnom vnútornom cykle a nemusí byť schopný okamžite absorbovať to, čo západní kupujúci nechcú.

Môžete pochopiť, prečo sa trh s hliníkom začína obávať možnosti, že veľké množstvo nepredaných ruských kovov bude vysypané do skladov LME.

Rusal podľa Bloomberg zvažuje možnosť prepravy z východného pobrežia Ruska do skladov LME v Ázii.

Obáva sa, že veľké prílevy ruských kovov do systému LME by mohli zmeniť kontrakt na hliník na „de facto“ ruský kontrakt s podobnou zľavou ako ceny na západnom trhu.

Londýnska burza kovov uviedla, že situáciu monitoruje. Vzhľadom na chýbajúce oficiálne sankcie voči ruskému Mittalu je v zložitej situácii.

Ruská otázka však pravdepodobne spôsobí ďalšie kontroverzie týkajúce sa cien fyzického hliníka, čím pridá ďalší rozmer regionálnym a vznikajúcim nízkouhlíkovým prémiovým štruktúram.

Je ťažké pochopiť, ako by kontrakt na hliník LME nejako neovplyvnili fyzické zmeny cien, aj keď sa Rusalu podarí nájsť náhradný domov pre svoj kov.

Názory tu vyjadrené sú názormi komentátora Reuters.

Strih Mark Potter

Naše kritériá: Thomson Reuters Trust Principles.

Vyjadrené názory sú názormi autora. Neodrážajú názory agentúry Reuters News, ktorá sa v rámci princípov dôvery zaviazala k nestrannosti, nezávislosti a oslobodeniu sa od zaujatosti.