(Bloomberg) – Obchodníci vsádzajú na to, že Bank of England rýchlo zvýši náklady na pôžičky, kým sa takmer rovnako rýchlo vráti späť. ešte raz.

S rastúcou infláciou sa očakáva, že Bank of England v priebehu nasledujúcich 18 mesiacov zvýši svoju kľúčovú úrokovú sadzbu o 115 bázických bodov podľa cien na peňažnom trhu. Politici budú potom pravdepodobne nútení zrušiť približne tretinu tohto sprísnenia v priebehu nasledujúcich troch rokov, čím sa hlavná sadzba zníži na menej ako 1 %.

Začiatkom tohto mesiaca si však mnohí obchodníci, ktorí boli nastavení na blížiacu sa zmenu politiky, nechali lízať rany po tom, čo Bank of England prekvapila trhy tým, že úrokové sadzby udržiavala na stabilnej úrovni. Guvernér Andrew Bailey na tlačovej konferencii, ktorá nasledovala po rozhodnutí, varoval, že tempo sprísňovania, ktoré obchodníci očakávajú, je veľmi násilné.

„Je to ako keby sa nikdy nepoučili,“ povedal Antoine Bouvet, hlavný cenový analytik ING Groep NV. „Tieto býčie prognózy sa môžu ukázať ako prehnané – myslím, že sú – ale je veľmi ťažké bojovať proti trendu.“

Najnovšie ceny podčiarkujú ťažkosti, ktorým čelia obchodníci, ktorí sa pohybujú vo svete hyperinflácie, keď prísna politika naďalej predstavuje riziko pre rast. Trhy s úrokovými sadzbami boli tento mesiac otrasené od USA až po Európu, keďže centrálne banky zvrátili očakávania rýchleho nárastu nákladov na pôžičky, čím sa reálne výnosy znížili na rekordnú úroveň.

Stredajšie údaje ukážu, že spotrebiteľská inflácia sa v októbri zrýchlila na desaťročné maximum na úrovni 3,8 %, podľa odhadu mediánu v prieskume Bloomberg. Trhová miera očakávanej inflácie na najbližších 10 rokov sa teraz obchoduje okolo 4 %, čo je dvojnásobok mandátu BoE.

Napriek pochmúrnym vyhliadkam Mike Riddell, portfólio manažér Allianz Global Investors, povedal, že neočakáva, že referenčná úroková sadzba Bank of England vyvrcholí nad 1 %, čo je úroveň, ktorá zostane pod úrovňou pred finančnou krízou.

Tvrdí, že dáva zmysel, že konečné úrokové sadzby väčšiny globálnych centrálnych bánk v tomto cykle budú nižšie ako tie predchádzajúce, keďže vyššie dlhové zaťaženie znamená, že ekonomiky sú citlivejšie na zmeny úrokových sadzieb.

„Cítim viac sympatií k Bank of England ako väčšina ostatných,“ povedal. „Pochybujem, že BoE je veľmi znepokojená 10-ročnými nominálnymi sadzbami alebo vlastne tým, aké sú implikované 10-ročné miery trhovej inflácie.“

Výnos z 10-ročných štátnych dlhopisov Spojeného kráľovstva tento týždeň vyskočil najviac za mesiac na 0,91 %, čím sa znížil pokles o 40 bázických bodov z dvojročného maxima zaznamenaného v októbri.

Nie každý je presvedčený, že vznikne plytký turistický cyklus. Mizuho International Plc vidí, že Bank of England v tomto cykle zvýši svoju kľúčovú sadzbu na 1,5 %, v porovnaní s 1,25 % až 1,5 % pre Federálny rezervný systém USA a 0 % pre Európsku centrálnu banku.

Čiastočne je to spôsobené inflačným šokom z Brexitu, ktorý spôsobil nedostatok pracovnej sily a prehĺbil prekážku ponuky, ktorá sužuje globálnu ekonomiku pri jej opätovnom otvorení.

K nepokojom pre investorov sa pridáva, že samotní centrálni bankári sú z hľadiska výhľadu v strate. Zatiaľ čo sledujú známky sprísňovania na trhu práce, ktoré by mohlo viesť k mzdovému a cenovému víru, ak by sa nekontrolovalo, slogan znel, že nedávne oživenie je dočasné.

„Rovnako ako my, ani oni nevedia, čo sa stane s infláciou,“ povedal Rohan Khanna, cenový analytik UBS Group AG, a dodal, že niekoľko nasledujúcich mesiacov bude rozhodujúcich pri určovaní, či inflácia dosiahne vrchol. „Ak po týchto vrcholoch začneme vidieť posun inflácie, musíme zaplatiť veľkú rizikovú prémiu.“

budúci týždeň

• Podľa Commerzbank AG sa emisia európskych dlhopisov budúci týždeň zníži na približne 15 miliárd eur (17 miliárd USD) z 18,6 miliardy eur tento týždeň na aukciách v Nemecku, Fínsku, na Slovensku, vo Francúzsku a Španielsku.
• Vystúpi veľký počet predstaviteľov Európskej centrálnej banky vrátane Lagarde, Weidmann a Panetta, ako aj ich kolegovia z Bank of England vrátane Haskela a Pill.

© 2021 Bloomberg LB