Menové uvoľnenie podporí súkromnú spotrebu

Zastávame názor, že rast Slovenska naberie ďalšiu dynamiku popri znižovaní úrokových sadzieb Európskou centrálnou bankou. V júni politici vo Frankfurte začali uvoľňovať podmienky menovej politiky znížením depozitnej sadzby banky o 25 bázických bodov, čím sa referenčná hodnota znížila z historického maxima 4,00 % na 3,75 %. V nasledujúcich mesiacoch očakávame, že ECB do decembra 2024 zníži depozitnú sadzbu o ďalších 50 bázických bodov na 3,25 % a v roku 2025 o 75 bázických bodov na 2,50 %. V kombinácii s nižšou infláciou – ktorá medziročne mierne vzrástla na 2,6 % -rok z trojročného minima 2,4% v apríli – zníženie sadzieb zníži náklady na obsluhu dlhu domácností. Pre Slovensko zostáva podiel domácností vlastniacich bývanie s hypotékou vyšší (25,0 %) ako jeho náprotivky v ostatných krajinách strednej a východnej Európy (Pozrite si tabuľku nižšie), zníženie úrokových sadzieb poskytne značný priestor pre súkromnú spotrebu. Okrem toho náročné podmienky na trhu práce uprostred historicky nízkej nezamestnanosti (5,6 % v 1. štvrťroku 2024), reverzná indexácia miezd a fiškálne transfery (vrátane dotácií energií a hypoték, daňových úľav a XIII. dôchodku) výrazne podporia príjem domácností a rast reálnych miezd. . Ten v prvom štvrťroku 2024 medziročne vzrástol o 5,6 %, čím dosiahol najvyššiu úroveň za takmer 20 rokov.