Porovnajte vysokú infláciu dnes s tým, čo bolo v 70. rokoch. Silné spotrebiteľské výdavky, poháňané úsporami spôsobenými pandémiou, však vedú k inému súboru okolností.

Vyvolali sa spomienky na 70. roky, keď cena ropy Brent dočasne vzrástla nad 139 dolárov za barel v dôsledku ruskej invázie na Ukrajinu. Bolo to obdobie, keď stúpajúce ceny ropy a vysoké miery spotrebiteľskej inflácie uvrhli niektoré z hlavných svetových ekonomík do recesie.

Použitím definície recesie z Národného úradu pre ekonomický výskum (NBER) bolo v USA od 70. rokov 20. storočia sedem takýchto recesií.

Prvým štyrom predchádzal rast inflácie a úrokových sadzieb (pozri graf nižšie). Rozhodnutie americkej centrálnej banky o zvýšení úrokových sadzieb pri známkach zväčšujúcich sa inflačných tlakov v USA – ako tomu bolo v 70. rokoch – zmenilo zameranie svojich paralel s minulosťou.

Úspory približne 2 bilióny dolárov v USA aj v Európe

Mohol by tento „ekonomický cyklus“ fungovať ako v 70., 80. a 90. rokoch 20. storočia, keď sa ekonomické podmienky podobali tým, ktoré sme videli za posledné dve desaťročia? Ekonomický cyklus, niekedy označovaný ako hospodársky cyklus, je obdobie, počas ktorého ekonomika prechádza zo stavu expanzie do stavu kontrakcie, než sa opäť rozšíri.

Samozrejme, po recesiách, ktoré predchádzali nákupnej horúčke, nasledoval Federálny rezervný systém, ktorý zvýšil základné náklady na pôžičky alebo sadzbu federálnych fondov, aby ochladil ekonomickú aktivitu a znížil infláciu. Tentoraz však ekonómovia hľadajú spotrebiteľské výdavky, aby sa zdržali.

Očakávajú túto flexibilitu, keď ľudia odčerpávajú úspory nahromadené počas pandémie Covid-19, a to aj napriek sprísňujúcim sa menovým podmienkam – okrem zvyšovania úrokových sadzieb centrálne banky upravujú aj iné menové politiky, ako je kvantitatívne uvoľňovanie (QE).

Kvantitatívne uvoľňovanie zahŕňa vstrekovanie peňazí priamo do finančného systému nákupom aktív (predovšetkým nákupom dlhopisov) na podporu aktivity od globálnej finančnej krízy. Tieto nekonvenčné politiky boli opäť použité v reakcii na následky pandémie.

„Domácnosti majú stále veľkú palebnú silu a spotrebiteľ bude pravdepodobne hlavnou oporou ekonomického rastu v roku 2022,“ hovorí Keith Wade, hlavný ekonóm Schroders.

„Majú vankúš na absorbovanie vplyvu rastúcich nákladov na energiu s nadmernými úsporami nahromadenými počas pandémie, ktoré sa odhadujú na 2 bilióny dolárov v Spojených štátoch a podobné číslo v Európe.“

Šokujúca ruská invázia na Ukrajinu – s jej následným vplyvom na ceny energií a potravín – určite pridala nový rozmer do obrazu inflácie.

Schroders teraz predpovedá globálnu infláciu spotrebiteľských cien v tomto roku na úrovni 4,7 % (nárast z 3,8 %), keďže vplyv vojny odznieva na globálnych trhoch, aj keď pretrváva vysoká miera neistoty ohľadom ekonomických dopadov konfliktu. Ide o prognózu spotrebiteľskej inflácie na základe ročných (rok/rok) pohybov ukazovateľov spotrebiteľských cien (CPI).

Inflačné tlaky však narastali už v dôsledku pozoruhodného globálneho hospodárskeho oživenia, keďže obmedzenia spôsobené Covid-19 sa postupne uvoľňovali. Zmiernenie viedlo k nedostatku materiálov, energie a dopravy. To bolo spojené s veľmi silným dopytom, najmä po tovare v dôsledku obmedzení súvisiacich so sektormi služieb.

Tlak v globálnych dodávateľských reťazcoch viedol k prudkému nárastu nákladov pre výrobcov tovaru, ktorí následne zvyšujú ceny svojich konečných produktov pre spotrebiteľov. Ešte pred ruskou inváziou na Ukrajinu bola inflácia CPI na najvyšších úrovniach za posledné desaťročia v Spojených štátoch, Európe a Spojenom kráľovstve.

Najpravdepodobnejším výsledkom je stagflácia

„Sme optimistickí, že dodávateľské reťazce sa v roku 2022 postupne vrátia do normálu a mohli by sme vidieť priestor na zmiernenie cien komodít, ak by sa situácia na Ukrajine stabilizovala,“ hovorí Wade.

S uvoľnením inflačných tlakov Wade očakáva, že medziročná globálna inflácia CPI v roku 2023 prudko klesne na 2,8 %, čo je len nepatrný nárast z 2,7 % predpokladaných pred inváziou na Ukrajinu.

Rozširovanie inflačných tlakov v niektorých veľkých ekonomikách, najmä v USA, však vyvoláva obavy, najmä ak vedie k „špirále mzdových cien“, kde sa inflačné očakávania stávajú samonaplňujúcim sa proroctvom.

„Spočiatku bol nárast inflácie v roku 2021 spôsobený opätovným otvorením sektorov, ako sú letecké spoločnosti, hotely a reštaurácie, no nedávno sme zaznamenali oživenie v cyklických oblastiach, ako je bývanie v USA, kde sa ceny domov prudko zrýchlili,“ vysvetľuje Wade. .

„Celkovo 80 % zložiek koša CPI v USA teraz medziročne rastie o viac ako 4 %. To naznačuje, že zrýchlenie inflácie nepoháňajú len úzke miesta v ponuke, pričom cyklické ceny odzrkadľujú aj nadmerný dopyt.

„Rozšírenie inflácie do cyklických oblastí ekonomiky USA je znepokojujúce, pretože trendy v tejto oblasti môžu pokračovať a môžu rozprúdiť mzdovú a cenovú špirálu.“

Strach z vírov cien miezd sa považuje za dodatočné ospravedlnenie paralel s inflačnou skúsenosťou zo 70. rokov. Bolo to obdobie, keď boli ceny ropy veľmi kolísavé (spočiatku v dôsledku embarga uvaleného krajinami produkujúcimi ropu po Jomkipurskej vojne a napokon v dôsledku revolúcie v Iráne) a platy rástli v r. Západ.

V dôsledku toho sa „stagflácia“, kombinácia pomalšieho rastu a zrýchlenia inflácie, pre mnohé z týchto ekonomík zmenila na priamu defláciu a stagnáciu.

Viac sa dozviete pri návšteve Schrodersove vízie Alebo kliknite na odkazy nižšie:
– Sledujte: Živý blog: Čo znamená ruská invázia na Ukrajinu pre trhy
– Počúvaj: Sankcie alebo Fed: Čo poháňa dopyt po zlate?
– učiť sa: Ako klimatickí lídri predbehnú zavedené spoločnosti

Riziko recesie sa zvýšilo

Prerušenie dodávateľského reťazca spôsobené vírusom Covid-19 už predtým, ako Rusko napadlo Ukrajinu, priviedlo globálnu ekonomiku na cestu stagflácie. Vojna tieto trendy umocnila.

Okrem zvýšenia inflačných očakávaní Schroders znížil svoju prognózu globálneho rastu na rok 2022 (na 3,7 % z predchádzajúcich 4,0 %) a teraz vidí, že riziká rastu sa ďalej spomaľujú a inflácia zostane vyššia dlhšie. V súvislosti s týmito prognózami opäť zostáva vysoká miera neistoty, keďže ekonomické účinky invázie na Ukrajinu sú čoraz zreteľnejšie.

Mzdové a cenové špirály či eskalácia ukrajinskej krízy patria v tomto smere k veľkým rizikám.

Wade komentuje: „Máme riskantný scenár, v ktorom Rusko naďalej okupuje Ukrajinu a obracia svoju pozornosť na svojich nových susedov, čím zvyšuje napätie s východnou Európou (Poľsko, Rumunsko, Maďarsko a Slovensko) a pobaltskými štátmi.

„Rastúce ceny komodít zvyšujú infláciu, čo vytvára značný tlak na spotrebiteľov a podniky. Ekonomická aktivita sa výrazne spomaľuje. Výsledkom je stagnujúci inflačný výsledok so slabým globálnym rastom a vyššou infláciou v tomto a budúcom roku.“

Existujú aj ďalšie riziká, napríklad stagnácia v dnešnom svete, domnieva sa Wade, môže vyplynúť z kolapsu spotrebiteľských výdavkov v dôsledku iných faktorov: „Tento názor má dve nebezpečenstvá: Prvým je jednoducho to, že prekážky bránia míňaniu.

„V mnohých regiónoch, najmä v Ázii, je nedostatok veľkých vstupeniek, ako sú autá a cestovanie je stále obmedzené. To by mohlo vytvoriť ďalšiu vzduchovú kapsu pre ekonomiku, keďže aktivita klesá, takže show môže reagovať.“

Druhým je, že ľudia sa rozhodnú nemíňať svoje úspory. „

V súčasnosti sa však zdá, že pandemické úspory sú hlavným rozdielom oproti predchádzajúcim ekonomickým cyklom, kde vysoká inflácia a prísna menová politika viedli ku kolapsu spotrebiteľov a recesii. Ekonómovia očakávajú, že spotrebitelia budú oporou globálnej ekonomiky, keďže spotrebúvajú úspory, keďže svet sa opäť otvára.

vlákna:

Dôležité informácie: Tento kontakt je marketingový materiál. Názory a názory vyjadrené tu sú názormi autora (autorov) na tejto stránke a nemusia nevyhnutne predstavovať názory vyjadrené alebo vyjadrené v iných komunikáciách, stratégiách alebo fondoch spoločnosti Schroders. Tieto materiály slúžia len na informačné účely a v žiadnom prípade nie sú určené na propagáciu. Materiály nie sú zamýšľané ako ponuka alebo výzva na kúpu alebo predaj akéhokoľvek finančného nástroja. Nie je určený na poskytovanie účtovného, ​​právneho alebo daňového poradenstva alebo investičných odporúčaní a nemalo by sa naň spoliehať. Na názory a informácie obsiahnuté v tomto dokumente by ste sa nemali spoliehať pri individuálnych investičných a/alebo strategických rozhodnutiach. Minulá výkonnosť nie je spoľahlivým ukazovateľom budúcich výsledkov. Hodnota investície môže klesať aj stúpať a nie je zaručená. Všetky investície zahŕňajú riziká vrátane rizika potenciálnej straty kapitálu. Informácie v tomto dokumente sa považujú za spoľahlivé, ale spoločnosť Schroders nezaručuje ich úplnosť alebo presnosť. Niektoré z uvedených informácií boli získané z externých zdrojov, ktoré považujeme za spoľahlivé. Nenesieme žiadnu zodpovednosť za faktické chyby získané od tretích strán a tieto vyhlásenia sa môžu meniť podľa trhových podmienok. To nevylučuje žiadnu povinnosť alebo zodpovednosť, ktorú má spoločnosť Schroders voči svojim zákazníkom v rámci akéhokoľvek regulačného režimu. Zóny/sektory sú zobrazené len na ilustračné účely a nemali by sa považovať za odporúčanie na nákup/predaj. Názory v tomto článku obsahujú niektoré očakávané názory. Myslíme si, že naše očakávania a presvedčenia zakladáme na predpokladoch, ktoré sú rozumné v rámci toho, čo v súčasnosti poznáme. Neexistuje však žiadna záruka, že sa splnia akékoľvek očakávania alebo názory. Tieto názory a názory sa môžu meniť. Pokiaľ sa nachádzate v Severnej Amerike, tento obsah vydáva spoločnosť Schroder Investment Management North America Inc. , 100% nepriama dcérska spoločnosť Schroders plc, SEC a registrovaný poradca poskytujúci produkty a služby správy aktív klientom v Spojených štátoch a Kanade. Pre všetkých ostatných používateľov tento obsah zverejnila spoločnosť Schroder Investment Management Limited, 1 London Wall Place, London EC2Y 5AU. Registračné číslo 1893220 Anglicko. Schválené a regulované Úradom pre finančné hospodárenie.